Met Philips speculeren op koersbeweging

Deze maand een strategie voor de korte termijn. Het aangewezen
aandeel is Philips. Naar mijn mening is Philips een bedrijf waarvan
je absoluut geen inzicht hebt in de werkelijke prestaties. Gegoochel
met bijzondere baten en lasten is meer regel dan uitzondering.
Er is echter een patroon bij het aantreden van een nieuwe topman.
(Timmer, Boonstra, Kleisterlee) Namelijk dat er miljarden worden
gereserveerd voor herstructurering om daarmee de weg vrij te maken
voor betere winstcijfers en winstgroei. Dat lukte vrij aardig maar dit
keer echter zit het economisch flink tegen en het is daarom maar de
vraag hoe Philips in dit klimaat zal presenteren.
Een belegging in dit aandeel zie ik dan ook als speculatie. Dat wordt
versterkt door de koersgrafiek. Deze laat zeer grote
koersschommelingen zien. Daar komt nog bij dat de financiële markten
zeer onzeker zijn over een te kiezen richting. Daardoor zou de koers
dus zowel sterk kunnen stijgen als sterk kunnen dalen. Het is dus
aan te bevelen een strategie te kiezen die zowel van de daling als
van de stijging zou kunnen profiteren. Dit is mogelijk met opties.
Dat doen we door zowel een putoptie als een calloptie te kopen.

De moeilijkheid is welke opties. Het beleggingspakket Sinus wordt gebruikt om de verschillende combinaties te proberen en te zoeken naar een strategie die het beste aan onze wensen voldoet. Het doel is een strategie te vinden die het meest profiteert van een koersbewegingen. Het risico van de strategie moet van tevoren vaststaan. De volgende strategie is uit de bus gekomen:

Uitleg

Er wordt zowel een calloptie als een putoptie gekocht. De call apr 2003 26,00 euro wordt gekocht. Dat geeft ons het recht om Philips kopen voor 26 euro tot april 2003 ongeacht de koers. Deze optie heeft dus alleen waarde als de koers boven de 26 euro noteert.
De put apr 2003 18,00 euro wordt gekocht. Dat geeft ons het recht om Philips verkopen voor 18 euro tot april 2003 ongeacht de koers. Deze optie heeft dus alleen waarde als de koers beneden de 18 euro noteert.

Analyse

De analyse wordt uitgevoerd voor een toekomstige datum. Laten we 6 december nemen. De strategie is immers bedoeld voor de korte termijn. Allereerst de waarde van de strategie als Philips op 6 december 18 euro noteert (zie figuur 1).

De koers van de put 18,00 is gestegen tot een waarde van 2,41 euro. Hierop is een theoretische winst ontstaan van 126 euro. De koers van de calloptie is flink gedaald. Hierop wordt een verlies geleden van 100 euro. Per saldo resteert een theoretische winst van 26 euro. Bij een lagere koers wordt de winst echter snel groter. Dat komt omdat de waarde van de gekochte call geen rol meer speelt en omdat de put in toenemende mate zal profiteren van de daling. De maat voor de verhouding van de invloed van de koersdaling ten opzichte van de optie is de delta. In figuur 1 ziet u een delta van -40,89. Dat betekent dat bij een koersdaling van 1 euro de koers van de optie met 40,89 cent zal toenemen.

De koers van de call 26,00 is nu gestegen naar 2,98 en daarmee een theoretische winst van 173 euro. Nu is de koers van de gekochte put 18,00 flink gedaald. Het contract is nu 56 euro waard. En op deze transactie is nu 59 euro verlies geleden. Per saldo resteert een winst van 114 euro. Bij een hogere koers wordt de winst echter snel groter. Dat komt omdat de waarde van de gekochte put geen rol meer speelt en omdat de call in toenemende mate zal profiteren van de stijging. De rode lijn in de grafiek van figuur 3 laat dit mooi zien.

Conclusie

Deze strategie is uitermate geschikt om te speculeren op grote koersbewegingen. Daarbij maakt het niet uit of de koers daalt of stijgt. Het is beslist niet de bedoeling deze strategie te laten expireren. In dat geval is de verwachtingswaarde nul geworden en wordt het maximale verlies van 240 euro geleden als de koers tussen de 18 en 26 euro noteert. De zwarte lijn in de grafiek van figuur 3 geeft dat weer.
Het is juist de bedoeling om bij een forse winst (50 procent of meer) de strategie te sluiten. Hoe eerder hoe beter omdat de tijd in het nadeel van de gekozen strategie werkt.